宏观数据未达美联储预期，就业市场强劲，汇市面临较大卖压- 2023.1.19

综上所述，当前的宏观数据首先体现了经济的韧性，但这种韧性反而会成为美联储更加鹰派的理由。 因此，无论是短期还是中长期，目前的数据都在拉动美国经济。 走向衰退，除非美联储承认这一点。 货币市场的数据也不是很友好。 稳定币市值持续走低，获利地址增加的同时抛售压力也越来越大。

推特@Phyrex_Ni

一周一次，初请失业金数据又来了。 前几个数据都不好，每次申请失业救济的人数都会低于预期。 虽然不利于风险市场对美联储的预期，但就业市场的走强也是美联储认为经济不会硬着陆的理由。 以往，在加息仍是博弈焦点的时候，很多小伙伴都希望出现更多的失业。 既然已经进入衰退博弈期，失业数据就显得尤为重要。

随着晚间21:30的失业救济金公布，还有一组数据，美国1月费城联储制造业指数。 昨日，美国12月制造业数据全面下滑。 这一次，1月份的数据符合预期。 会有增加，但是制造业的增加意味着购买力的增加，这不是美联储希望看到的，所以不管数据是什么，都会对风险市场产生不好的影响，而且是无非是时间问题。

这也是当前风险市场最令人沮丧的事情。 你说它符合美联储的预期。 确实，风险市场可能会暂时上升，但达到美联储的预期就意味着经济会下行。 从中长期来看，衰退是不可避免的。 而如果它违背了美联储的要求，尽管经济看起来有弹性，比如就业。 但美联储不会放过它，尤其是在这段讲话密集的时期。

事实上，很多美联储博弈的小伙伴都认为加息已经走到了尽头，加多少都无所谓。 所以不要介意美联储的态度。 这其实是最大的错误。 诚然，2月加息25个基点的概率几乎是定调，但终端加息每增加25个基点或每增加一个月就意味着经济衰退的概率是高一分。 因此，终端利率仍是博弈的重点。

截至北京时间今晚21点，也就是数据公布前半小时，可以看出纳斯达克期货仍处于下跌趋势。 从图中看，BTC和ETH同样处于下行趋势，而美元指数也出现了相反的走势，目前位于102上方。这些情况都表明，风险市场对美联储轮到的乐观情绪已经破灭，并且就连美债也出现了资本撤离的迹象。

截至北京时间晚上21:30，该来的还是来了。 确实没有偏差。 申请失业救济人数再次低于预期。 应该是美联储的压力还不够大。 1 月以来过去两周的失业救济金数据低于预期。 从目前来看，1月份的非农数据估计不会很好。 不过，就业确实保持强劲，推迟了经济衰退。

同样，还有制造业数据，不仅高于预期，而且大幅高于预期。 如果这是在太平盛世，那将有利于风险市场。 毕竟，制造业的强势，说明购买力增强了。 但从目前美联储要抑制消费的情况来看，这显然不符合美联储的预期。 因此，市场虽然有小幅博弈，但下行势头依然较强。

当然，这不是没有道理的。 在所有不符合美联储需求的数据中，有一项“美国12月营建许可总数”低于预期。 这一数据意味着新房可获批数量低于预期。 也低于之前的值。 我们都知道，美联储在通货膨胀方面控制不了多少，而房地产就是其中之一，而且是最重要的一个，鲍威尔一直挂在嘴边。

尤其是房地产指数在通胀中所占的比重也最大，因此美联储会格外关注。 不过近几个月来，美国劳工统计局的数据与市值共识大相径庭。 相关价格都在下跌usdt低，但统计局的数据却恰恰相反。 它们没有下降，而是继续上升。 因此，新开工的减少可以看作是房地产购买趋势的下降。

美股开盘前纳斯达克期货的下跌很可能会引发美股开盘后的下跌，但对BTC和ETH来说稍微好一点的消息是金价再次上涨。 从数据中可以明显看出，随着黄金与BTC与ETH的相关性在增加usdt低，而与纳斯达克期货的相关性却在降低，甚至出现了非常明显的背离趋势。 黄金的上涨也是由于预期的衰退。

美股开市后，你可以清楚地看到纳斯达克。 标普和道指双双跳空低开，可见风险市场对今天公布的数据也有相对悲观的解读。 抗住大势所趋的下跌。 不过，要等到明日凌晨美股收盘，才会有新的数据出炉。 只有美联储副主席布雷纳德会就经济前景发表讲话。 这可能会受到轻微影响。

质疑美联储的鹰派几乎没有用。 虽然他们都同意放慢加息步伐，但也延长了加息周期。 目前整体终端利率预期上调至5.5%，这意味着在2-3月2日之后，最多可能有3次加息。 如无意外，6月应该是最后一次加息。 当然，如果通胀下降幅度能够继续保持强劲，那么也不排除美联储暂停加息的可能。

但无论如何，6月或7月几乎是加息的尾声。 剩下的就是维持这个终端利率，直到通胀率下降到 2% 左右，根据美联储的预测，这可能需要长达 11 个月的时间。 如果是这样的话，衰退是100%确定的，博弈就变成了通胀先结束还是衰退先发生。 前者仍有放水救市的可能，后者则对风险市场和民生打击很大。

很多朋友说，BTC、ETH不是涨了吗？ 这与美股无关。 确实，BTC和ETH在美股开盘后呈现上涨趋势。 主要原因不是币市能走出独立市场，而是金价大幅上涨。 前面我们说过，金价是由于经济衰退的预期上涨，毕竟是长期存在的避险资产，所以带动了币价的上涨。

但这种上涨能否维持，目前还没有人能说。 但可以肯定的是，相对于黄金，BTC和ETH虽然确实有一定的避险属性（这个问题我在Space上讲过很多次，BTC规避的不是价值的风险，而是对冲上的风险acceptance.如果你不明白，就想想卢布）。 但仍不会受到宏观政策的影响。 我不知道未来，但现在就是。

接下来就看币市本身的链上数据能否带来新的变化。 首先，我个人认为最有参考价值的还是主力稳定币的市值。 从截至晚间23:30的USDT市值来看，自17日凌晨上涨以来，近两日未见小幅变化。 说明即使是主力买盘的欧洲人近期也没有继续进场的迹象，USDT的市值增速也略有走低。

然后是USDC，代表美元资金。 其实不用我说。 大家看现在的美股美债应该有个大概的估计。 是的，USDC的市值在过去24小时内持续下跌，而且很可能下跌。 是3.8亿美元。 要知道上周USDT的涨幅大约是2.1亿美元，这几乎是USDC市值每天的平均跌幅。 这也是我最近一直在判断没有牛回的主要参考之一。

最后是 BUSD，它代表了货币市场上最大的交易量。 随着FUD的逐渐消退，USDT和USDC的变化无可厚非，但BUSD的持续减持就有点让人摸不着头脑了。 毕竟BUSD对应BTC和ETH是没有手续费的，应该是比较好的出手机会。 不过，从最近24小时的数据来看，BUSD并没有继续减持，而是增加了约1.4亿美元的市值。

因此，从近期三大稳定币的24小时走势来看，虽然BUSD市值有所回升，但在USDC持续减持的情况下，整体市值仍处于减持状态，而从宏观形态来看， USDC的市值可能还没有触底。 随着美联储加息迈出最后一步，美债成为最佳投资标的。 只要终端利率稳定，就会有大量资金流入。

风险市场正在为美国国债提供资金。 然后是上周BTC在交易所的净流量数据。 从北京时间20日0时的数据来看，当晚22时00分，交易所出现BTC大规模划转。 当然，需要注意的是，这并不一定是用户的抛压，也不排除是交易所不知名钱包的转账。 这一次，近6700个代币的净流入全部进入了币安。

从数据来看，确实是近一周来最大的净转移，但是否会对价格产生影响尚不确定，还需投资者自行判断。 我这样说不是没有道理的。 其实从ETH的净流出量可以看出，过去一周，除了几天外，基本都有大量的净转出数据，但ETH的价格依然保持上涨趋势。 而且今天的转入仍然很强劲。

最后，我们在看BTC和ETH盈利地址的变化。 在上午的视频中，我们看到只有不到65%的盈利地址仍然是BTC近六个月以来的最高值。 截至北京时间23:00，该数据已升至66%以上，说明BTC下跌时仍有大量筹码，但不清楚这些筹码是否会长期持有时间或短线获利离场，但近期换手率确实很高。

ETH数据与BTC类似。 虽然没有BTC近六个月高，但也是近三个月获利最多的时候。 目前，整体盈利地址几乎同时上涨至60%。 从数据中可以看出，ETH的利润低于BTC，低了近10%。 这也是近期ETH与BTC汇率相对稳定的原因。 换句话说，ETH 的卖压会变小。